考点详解年中级财务管理第七

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营运资金管理概述

1.流动资产投资策略的基本类型

注：流动资产的投资策略类型里讨论的流动资产通常只包括经营性流动资产，不包括金融性流动资产。

2.流动资产投资策略的影响因素

（1）资产风险性与收益性的权衡

从理论上来看，最优的流动资产投资，应该是使流动资产的持有成本和短缺成本之和最低。

（2）企业经营的内外部环境银行和其他借款人对企业的流动性水平非常重视。

（3）企业的流动资产投资策略会受产业因素的影响。

（4）流动资产投资策略的另一影响因素是企业政策的决策者。保守的决策者更倾向于宽松的流动资产投资策略，而风险承受能力强的决策者则倾向于紧缩的流动资产投资策略。

1.流动资产的融资策略

2.融资策略

根据资产的期限结构与资金来源的期限结构的匹配程度差异，可以将流动资产融资策略的类型分为期限匹配融资策略、保守融资策略和激进融资策略三种。

（1）匹配融资策略

期限匹配的融资策略，指公司的负债结构与公司资产的寿命周期相对应。其特点是永久性流动资产和非流动资产以长期融资方式（负债或股东权益）融通；波动性流动资产用短期来源融通，风险和收益适中。但是，期限匹配的融资策略只是一种理想的筹资模式，在实践中较难实现。因为：

①企业不可能为每一项资产按其有效期配置单独的资金来源，只能分为短期来源和长期来源两大类来统筹安排筹资。

②企业必须有所有者权益筹资，它是无限期的资本来源，而资产总是有期限的，不可能完全匹配。

③资产的实际有效期是不确定的，而还款期是确定的，必然会出现不匹配。

（2）保守融资策略

保守融资策略，指长期融资支持非流动资产、永久性流动资产和部分波动性流动资产。其特点是长资短用，最小限度地使用短期融资，融资风险较低，融资成本较高，收益较低。

（3）激进融资策略

激进融资策略，指长期负债、自发性负债和股东权益资本为所有的非流动资产融资，仅对一部分永久性流动资产使用长期融资方式融资；短期融资，支持所有的临时性流动资产和剩下的永久性流动资产。其融资特点是短资长用，资本成本低，风险与收益较高。

现金管理

（一）成本模型

1.成本模型的基本原理

成本模型强调持有现金是有成本的，最优的现金持有量是使得现金持有成本最小化的持有量。通过分析现金的机会成本、管理成本和短缺成本，以三种成本之和最低时的现金持有量作为目标现金余额。

（1）机会成本：指企业因保留一定的现金余额而丧失的再投资收益。这种再投资收益是企业不能同时用该现金进行有价证券投资获得的收益，与现金持有量正相关。

（2）管理成本：指企业因持有一定数量的现金而发生的管理费用，属于固定成本，这种固定成本在一定范围内和现金持有量之间没有明显的比例关系。

（3）短缺成本：指在现金持有量不足，又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失，包括直接损失和间接损失。现金的短缺成本与现金持有量负相关。

2.成本分析模式是要找到机会成本、管理成本和短缺成本所组成的总成本曲线中最低点所对应的现金持有量，把它作为最佳现金持有量，如下图所示。

3.成本分析模式确定最佳现金持有量的具体步骤是：

（1）根据不同现金持有量测算并确定现金成本数值；

（2）按照不同现金持有量及其相关成本资料编制最佳现金持有量测算表；

（3）在测算表中找出总成本最低时的现金持有量，即最佳现金持有量。

（二）存货模型

确定最佳现金持有量的存货模型来源于存货的经济批量模型。这一模型最早由美国学者鲍默尔（W.J.Baumol）于年提出，因此又称鲍默尔模型。

1.存货模型的构成

（1）交易成本

交易成本是指有价证券转换回现金所付出的代价（如支付手续费用）。现金交易成本与现金转换次数、每次的转换量相关；交易成本与现金持有量是负相关关系。

交易成本＝交易次数×每次交易成本

（2）机会成本

机会成本是指企业因持有一定现金余额丧失的再投资收益，机会成本与现金持有量是正相关关系。

机会成本＝平均现金持有量×持有现金的机会成本率

式中：C*为最佳现金持有量；T为一定期间内现金的需求量；F为每次出售有价证券以补充现金所需的交易成本；K为持有现金的机会成本率；TC为相关总成本。

2.存货模型下，现金的交易成本与现金的机会成本所组成的相关总成本曲线，如下图所示。

（三）随机模型

1.运用随机模型求最佳现金持有量符合随机思想

（1）企业现金支出是随机的，收入是无法预知的，所以，适用于所有企业最佳现金持有量的测算。

（2）随机模型建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下，因此，计算出来的现金持有量比较保守。

2.随机模型（米勒-奥尔模型）下目标现金余额的确定

（一）“收支两条线”的管理模式

（二）集团企业资金集中管理模式

1.资金集中管理模式的概念

资金集中管理（司库制度）指集团企业借助商业银行网上银行功能及其他信息技术手段，将分散在集团各所属企业的资金集中到总部，由总部统一调度、统一管理和统一运用。

2.资金集中管理模式（五种）

3.资金集中管理模式的优缺点及适用范围

（一）现金周转期

1.企业的经营周期：指从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的时期。

（1）存货周转期：指企业从收到原材料，加工原材料，形成产成品，到将产成品卖出的这段时期。

（2）应收账款周转期：指企业从产品卖出后到收到顾客支付的货款的这段时期。

（3）应付账款周转期：指企业购买原材料后延迟付款的这段时期。

2.现金周转期：指介于企业支付现金与收到现金之间的时间段。具体循环过程，如下图所示。

由上图可以得出：

经营周期＝存货周转期＋应收账款周转期

现金周转期＝经营周期－应付账款周转期

其中：

存货周转期＝存货平均余额÷每天的销货成本

应收账款周转期＝应收账款平均余额÷每天的销货收入

应付账款周转期＝应付账款平均余额÷每天的购货成本

（二）收款管理

（三）付款管理

现金支出管理的主要任务是在合理合法的前提下尽可能延缓现金的支出时间。控制现金支出的目标是在不损害企业信誉条件下，尽可能推迟现金的支出。常用的付款管理方法有：

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图文：牛逼豆

资料来源：会计帮App

责编：七月

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